事件：2026年3月5日在第十四届全国人民代表大会第四次会议上 ，国务院总理李强做《2026年政府工作报告》。

　　整体学习体会：2026年政府工作报告最鲜明的特点或是：立足“十五五 ”开局
，实现从“规模优先
”向“质量与效益并重”的战略转型，政策更聚焦“精准发力
、长效落地 ” ，核心围绕四大方向突破，同时为投资指明清晰路径 。一是总量调控更具针对性
，以CPI“由负转正”为关键信号，整治内卷式竞争 ，利好产能过剩行业头部企业与具备定价能力的细分龙头；二是财政政策结构优化
，8000亿新型政策性金融工具、专项债倾斜及促内需专项资金，利好基建产业链 、康养经济
、休假经济、入境消费相关赛道；三是科技创新迭代升级 ，以“智能经济新形态
”为核心
，重点布局新兴支柱产业与新增未来产业，利好数据要素 、未来能源
、脑机接口、算力基建等领域；四是制度层面深化变革 ，碳排放指标切换 、资本市场长效建设
，利好绿色转型、核心资产与股权投资相关板块
。总体而言，报告既明确了2026年稳增长
、育新动能的政策重点 ，也清晰划定了投资核心赛道
，精准把握政策导向、聚焦核心领域，或有利于把握全年发展与投资机遇。

数据来源：官方网站

　　具体如下：

　　一 、总量目标调整：从“规模优先”转向“质量与效益并重 ” 。

　　报告将年度GDP目标设定为4.5%-5%的区间 ，市场普遍关注到这个数字的微调
。但这恰恰是与2035年远景目标（即“十五五
”
、“十六五”期间年均增速不低于4.17%）的精准衔接。我们认为这是为后期的高质量发展留出宝贵的政策空间 。

　　同时，将CPI目标明确指向“由负转正 ”
，是报告中的关键信号
。去年的表述是“使价格总水平处于合理区间
”，今年则明确要“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”。这意味着宏观政策不再仅仅关注GDP的实际增速 ，而是开始强力干预名义增速
，意图修复企业资产负债表，改善微观主体感受 。通过“综合运用产能调控 、标准引领
、价格执法、质量监管等手段 ，深入整治内卷式竞争 ”
，重建良性的经济循环
。

　　潜在的投资意义：对于资本市场而言，PPI的温和回升 、企业毛利率的改善 ，或将是今年较大的基本面利好。供给端政策受益领域值得重点关注：那些产能过剩行业中的头部企业
、具备定价能力的细分龙头
，预计将在价格环境改善中率先受益 。同时，名义GDP增速的回暖或也将提振整体市场估值中枢。

　　二、财政政策：力度与上年持平 ，但结构上突出“提振内需
”
，一方面力求实现固定资产投资“止跌回稳”，一方面重视促销费
。

　　今年的财政政策看似赤字率持平 ，维持4%，但结构上极具匠心。

　　投资端有两个关键点：一是“发行新型政策性金融工具8000亿元 ”
，显著高于去年的5000亿元（2025年9月官宣）；二是“单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，继续向投资项目准备充分 、资金用得好的地方倾斜
” ，这种好处在于可以避免专项债被化债短期挤占
，从而对投资较为有利 。这或说明政策层正在用“准财政”的灵活性，对冲传统基建投资的下滑 ，力求实现固定资产投资“止跌回稳 ”
。去年固定资产投资同比-3.8%
，如果今年投资重回正个位数增长，来自资本形成的收缩压力就会明显减轻。

　　消费端政策更加精细化 。报告提出2500亿元以旧换新资金
、1000亿元财政金融协同促内需专项资金 ，并在具体方向上有多处突破：（1）“康养”消费首次进入报告
，显示出政策对于老龄化时代这一消费潜力的重视；（2）“支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度
” ，从今年春节长假的效果来看
，休假制度改革具备政策弹性空间；（3）“优化入境消费环境，打造购在中国品牌” ，中国入境消费占GDP比例只有0.5%，与1-3%的国际基准相比
，具备较大空间
。

　　潜在的投资意义：从投资视角看，以下几个赛道建议重点关注。

　　稳投资主线：8000亿政策性金融工具利好基建产业链 ，尤其是与新质生产力相关的“两重 ”建设领域（国家重大战略、重大工程） 。专项债向项目准备充分的地区倾斜
，或意味着区域基建龙头将获得更多订单
。

　　消费新场景主线：（1）康养经济：养老金融 、康复医疗、适老化改造
、银发文旅预计将成为长期赛道；（2）休假经济：春秋假制度探索利好文旅景区、酒店 、在线旅游平台；（3）入境消费：“购在中国
”品牌建设利好离境退税商店
、跨境支付、高端酒店 、机场免税业务。

　　三
、科技创新：从“人工智能+”到“智能经济 ”的质变，新提法增多

　　此次报告明确“加紧培育壮大新动能
”要坚持“发展经济的着力点放在实体经济上” ，定位更具体 。有几个细节值得深入理解：

　　第一
，在金融支持上，报告强调“充分发挥数据要素、知识产权等无形资产作用 ”
。很多科创企业属于技术密集型产业 ，有数据要素 、知识产权
，但缺乏传统信贷偏好的土地等抵押品。发挥无形资产作用，可以引导金融机构提高对其信贷投放能力 ，这是破解科创企业融资难的制度创新 。

　　第二
，产业目录更加前沿化。报告提出“打造集成电路
、航空航天、生物医药 、低空经济等新兴支柱产业
”（2025年工作报告中无明确“新兴支柱产业”定位），同时“培育发展未来能源
、量子科技、具身智能 、脑机接口、6G等未来产业 ”
。其中 ，未来能源
、脑机接口属于较去年政府工作报告新增的行业，删除“生物制造
”。

　　第三
，新增“扩能提质服务业”独立板块 。细分生产性服务业（金融、物流等）和生活性服务业；提出放宽服务业准入 、健全国家标准
、培育“中国服务 ”品牌
。

　　第四，首次提出“打造智能经济新形态”。这是目前人工智能产业技术快速发展背景下的政策定调 ，深化“人工智能+
”
，推广智能体，培育智能原生新业态；新增人工智能开源社区、算电协同新基建 、卫星互联网；升级“5G+工业互联网” ，新增“高质量数据集 ”“人工智能治理
” 。

　　潜在的投资意义：科技赛道的投资逻辑更加清晰
。

　　金融支持创新：发挥“无形资产”作用
，将催生数据资产估值
、知识产权金融服务、科技信贷等新业态，利好金融科技 、数据要素服务商。

　　重点行业目录：除已有的集成电路
、低空经济外 ，新增的未来能源（氢能、第四代核电等） 、脑机接口（人机交互
、医疗康复）值得长期关注 。

　　智能经济基建：超大规模智算集群、算电协同 、卫星互联网
，指向算力基础设施、卫星通信产业链的直接需求
。

　　四
、制度层面的深远变化：财政统筹、绿色转型与资本市场

　　第一，财政统筹开辟新源。报告明确提出“加大财政资源和预算统筹力度 ，提高国有资本收益收取比例 ” 。在土地财政弹性下降的背景下
，此举旨在盘活“国有资本经营预算
”这一“第三本账”，通过内部统筹来弥补财力 、强化支出能力
。这可能是中期财政体制改革的重要信号。

　　第二 ，绿色指标精准切换 。报告提出“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 ”，而去年是“单位国内生产总值能耗降低3%左右
”。这一变化依据2024年国务院相关方案
，“十五五”时期不再把能耗强度作为约束指标，调整为碳排放强度 ，以和2030年碳达峰目标匹配
，意味着2026年的要求可能更高
。这有利于继续推进2030年达峰，同时又不影响短期工业增长和扩内需。

　　第三 ，资本市场着眼长效 。报告强调“持续深化资本市场投融资综合改革
，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度 ，拓展私募股权和创投基金退出渠道
，提高直接融资
、股权融资比重 ”
。相较于去年的“加强战略性力量储备和稳市机制建设
”，今年是在资本市场整体稳定发展的基础上 ，更重视中长期制度建设。

　　潜在的投资意义：利好绿色转型等相关板块 。

　　绿色转型：碳排放指标的确立
，利好碳监测、碳交易服务商，以及新能源 、储能等减排技术领域
。同时 ，单位GDP碳排放下降3.8%的目标，也为高耗能行业的技术改造服务商带来需求。

　　资本市场制度建设：健全中长期资金入市机制
，意味着险资
、养老金、外资等长线资金的配置比例有望提升，利好核心资产 、高股息板块 。拓展创投退出渠道 ，利好股权投资机构
、券商投行业务
。

　　区域新版图：建议关注“推动长江中游城市群等加快发展”的提法。这意味着以武汉都市圈为中心
，长江中游地区有望在“十五五 ”期间获得更多政策资源倾斜，相关的交通基建、产业转移 、本地上市公司值得提前关注 。

　　风险提示：市场有风险 ，投资需谨慎
。本文所表达的观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息
，其与具体的投资对象
、财务状况以及任何的特殊需求无关。文中所表达的观点不构成基金管理人的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变 。基金管理人尽力严谨处理本文中所述的观点和信息 ，但并不就其准确性作出保证。政策文件及解读请以官方媒体的口径为准
。